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一只苍蝇致一门店停业 海底捞上市航程掀起风险海啸?

2018-06-26 14:42 作者: 来源: 本站 浏览: 248次 字号:

摘要: 中国经济网编者按:近日,海底捞国际控股有限公司(简称“海底捞”)在港交所递交上市申请,其创始人张勇、舒萍夫妇为实际控制人,持股62.7%。  海底捞招股书显示,2015年到2017年公司营业收入分别为57.57亿元、78.08亿元和106....

中国经济网编者按:近日,海底捞国际控股有限公司(简称“海底捞”)在港交所递交上市申请,其创始人张勇、舒萍夫妇为实际控制人,持股62.7%。 

海底捞招股书显示,2015年到2017年公司营业收入分别为57.57亿元、78.08亿元和106.37亿元,营收增速从35.63%上升到36.23%。净利润分别为4.11亿元、9.78亿元和11.94亿元,增速从137.96%下降到仅有22.09%。 

就在赴港融资的关键时期,6月22日有消费者在海底捞劲松店就餐,发现酱料里有一只苍蝇,6月24日海底捞发布声明,称已按照食药监管部门要求,立即对劲松店停业整顿。 

对于餐饮企业来说,食品卫生是影响其登陆资本市场的重要问题。2017年,海底捞就曾因后厨卫生问题陷入舆论漩涡。 

除了食品卫生和增长放缓问题,由于利润不稳定、监管不规范,以海底捞为代表的餐饮企业的上市并不容易。如曾经风靡一时的火锅连锁企业小肥羊,在扩张期过后迅速衰落,从港交所上市到被私有化摘牌,只用了四年多时间。 

此次赴港融资,海底捞计划将募集资金的60%将用于市场扩张,20%用于研发和实施新技术,15%拟用于还贷,5%作为一般营运资金使用。事实上,近三年来海底捞门店数量翻了一番,而流动负债也从2015年的6035.7万元飙升到2017年的11.56亿元。 

针对公司激进扩张下面临的管理问题,中国经济网记者试图联系海底捞相关人员,但截至发稿时没有得到回复。 

海底捞劲松店吃出苍蝇 发声明停业整顿  

日前据《北京晨报》报道,6月22日有消费者在海底捞劲松店就餐,快要吃完的时候发现麻酱碗里有一只苍蝇。但因店员在赔礼道歉时,要求该消费者删除所拍的苍蝇照片,而令其感到不满。随后,吴女士也将此事反映给了食药监部门。事后,劲松店店长龚正浩也承认店员在处理这件事的方式上欠妥,并向消费者道歉。 

6月24日晚间,海底捞发布声明,称已按照食药监管部门要求,立即对劲松店开展停业整顿。就在昨日晚,已对店堂以及后厨进行全面消杀,组织员工对各个操作间进行卫生打扫,全面验收合格后待择日回复开业。 

海底捞称为加强相关防控措施,日后会对食品加膜加盖;在门口安装24小时开启的风幕机;增设灭苍灯;聘请虫害消杀公司增加对门店的虫害消杀频次;不定期邀请消费者代表到门店监督指导。 

中国食品产业评论员朱丹蓬表示,虽然海底捞品牌本身具备了一定的市场影响力,但品牌建设工作是不能停止的,海底捞需要对自身品牌以及门店管理能力不断完善,以避免类似事件。 

海底捞业绩增速放缓  “跑马圈地” 负债飙升 

海底捞招股书显示,2015年到2017年公司营业收入分别为57.57亿元、78.08亿元和106.37亿元,净利润分别为4.11亿元、9.78亿元和11.94亿元,增长速度放缓。 

为了保持增长速度,海底捞选择了“跑马圈地”的策略,门店数量在3年间翻了一番。截至2015年、2016年、2017年12月31日,海底捞分别拥有并经营146、176、273家海底捞餐厅,其中一线城市分别有50、55、65家,二线城市分别有71、83、120家,三线及以下城市分别有18、29、69家,内地以外地区分别有7、9、19家。 

随着海底捞门店数量激增背后,催生了庞大的资金需求,以往公司主要通过经营获取的现金、银行借款和关联方垫款为运营、扩张及资本支出提供资金。 

数据显示,2015年—2017年,海底捞资本开支总额分别为4.02亿元、4.29亿元和15.18亿元,主要为相应年度新增36间、32间和98间餐厅的资本开支。同期,海底捞经营活动所得现金净额分别为6.42亿元、14.14亿元和14.00亿元。

单从资本开支来对比,2017年增幅达253.85%,而新增餐厅数量同比仅增加206.25%,规模扩张的单位资本开支在上升。 

另外,海底捞的流动负债也随着扩张快速上升。招股书显示,2015年、2016年海底捞的流动负债为6035.7万元、3.86亿元,到2017年已增至11.56亿元,在2年时间内增长高达18倍。而截止今年3月31日,海底捞的流动负债更增至14.41亿元。 

负债增加的同时,海底捞的流动比率(流动资产/流动负债)从2015年的0.95降至2017年的0.56。有分析认为,海底捞的流动比率连年不足1,表明其资本营运策略相对比较激进,短期偿债能力不足。 

上述数据显现出,此时海底捞赴港上市融资,也是为了解决资金的燃眉之急。而如果融资顺利,海底捞依旧坚持扩张策略,计划在2018年新增180-220家门店,即每两天就要开设一家新店。 

激进策略下 海底捞的管理能否跟得上? 

在迅速扩张战略下,海底捞也面临管理上的风险。除了上述消费者在劲松店吃出苍蝇的事件外,2017年8月,海底捞被媒体曝光其后厨存在不少卫生问题。 

媒体报道中,海底捞的北京劲松店、太阳宫店出现老鼠爬进食品柜、店员在清洗打扫卫生用的簸箕时与餐具同池混洗、用顾客使用的火锅漏勺掏下水道的现象。 

北京市食药监局也立即对涉事门店进行立案调查,并对海底捞位于北京地区的1家中央厨房和26家门店开展全面检查。并且约谈海底捞总部,限期整改。 

海底捞随后发出《关于海底捞火锅北京劲松店、北京太阳宫店事件的致歉信》称,经过内部调查后发现,媒体披露的后厨卫生问题属实,“向顾客朋友表示诚挚的歉意”,同时该公司已经布置海底捞所有门店进行整改。海底捞还表示,未来将在食品质量控制方面投入大量的人员,将有超过500名指定员工直接负责食品的质量及安全。 

除了食品安全问题,海底捞在招股书中又曝光出临近上市才补缴员工社保的事实,也引起了投资者对其经营能力、内部管理机制的质疑。 

招股文件显示,海底捞已对2015-2017年员工的社保及住房公积金的欠缴金额分別作出补缴2360万元、3620万元及2820万元,共计8800万元。 

对此,海底捞方面解释称,之前未缴纳的原因有三方面,一是大量的劳动力和相对较高的流动性;二是缺乏经验的人力资源人员对相关法律法规并无完全理解;三是许多员工不愿缴纳。 

大量关联交易 规模惊人 

根据招股书显示,海底捞目前有三大业务板块,分别是餐厅经营、送外卖、卖调味料。其中,超过九成收入来自餐厅经营,去年,餐厅经营贡献103.39亿元。其次是外卖业务,去年收入2.18亿元;销售调味料及食材收入仅有0.3亿元,近几年增幅不大。 

海底捞实控人张勇夫妇近几年陆续成立附属公司,为海底捞提供从底料生产、食材加工、仓储物流、门店装修施工、人力咨询等各个环节。

海底捞主要关联公司关联交易规模 

上述关联公司中,蜀海集团主要提供食材供应及配套仓储物流,蜀韵东方负责餐厅装修相关服务,火锅底料及调味料采购由颐海集团负责,扎鲁特旗海底捞负责羊肉产品供应,微海咨询负责人力资源管理及咨询服务。 

招股书显示,2015年—2017年,海底捞向关联方采购总额分别为19.52亿元、25.95亿元和50.02亿元,占当年营业收入的比重分别为33.91%、33.24%和47.02%。 

在众多关联公司中,海底捞与蜀海集团之间的关联交易规模最大。2017年,海底捞对其采购金额达到26.05亿元,占当年关联采购总额的52.08%,占整体采购额的43.18%。 

2016年7月13日,颐海国际作为海底捞集团的火锅底料独家供应商,登陆港股市场。2013-2015年期间,颐海国际连续3年超过50%的营业收入都是来自关联方海底捞。 

海底捞实控人张勇的资本地图 

海底捞招股书披露后,公司控股股东张勇的资本地图也更加清晰。此前颐海国际香港上市,张勇、舒萍夫妇是颐海国际的第一大股东及实控人,持有颐海47.76%的股份。 

另外一家新三板公司优鼎优,其实际控制人是张勇的弟弟张硕轶。但是张勇、舒萍夫妇共同控制的静远投资通过子公司静海投资,合计持有北京优鼎优餐饮股份有限公司55.9%的股份。 

除了以上两家企业,早在2012年,张勇就注册成立了上海海悦投资管理有限公司(简称“海悦投资”)。查询企查查发现,目前海悦投资对外进行了14笔投资。除了两家控股子公司、以及海底捞与上市公司用友网络(23.1401.557.18%)共同发起设立的餐饮云服务公司红火台之外,还有安徽讯飞至悦科技、上海景林羲域、深圳越海全球供应链以及上海像祥禾涌原投资等多家投资公司。 

其中,海悦投资在上海景林羲域的持股比例占6.6667%。而景林羲域的对外投资包括韩都衣舍、虎扑、上海绘界文化传播有限公司,涉足领域十分广泛。此外,其有限合伙的另一家投资公司上海祥禾鸿安对外进行了26笔投资,包括众信旅游(9.1500.010.11%)雪榕生物(8.7300.161.87%)金陵体育(35.660-0.24-0.67%)等多个行业。 

张勇的实际控股企业达19家,覆盖制造业、交通运输、邮政业、住宿餐饮业、信息传输、软件技术服务业等多个行业。 

餐饮企业上市 四类问题拦路坎坷不断 

由于利润不稳定、监管不规范,餐饮企业的上市并不容易。目前,A 股上市的餐饮企业有全聚德(14.360-0.12-0.83%)(002186.SZ)、西安饮食(3.8200.030.79%)(000721.SZ)、广州酒家(22.6200.130.58%)(603043.SH),IPO排队中的有同庆楼、九毛九等。 

而呷哺呷哺、小南国、狗不理等干脆选择转投港股或新三板,俏江南、顺峰饮食、净雅食品等企业更是因为种种原因撤销了IPO申请。 

2012 年,证监会下发《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引(试行)》,从侧面反应了餐饮公司上市的四类问题: 

首先是持续性经营风险。由于行业门槛不高,市场集中度低、竞争激烈,大众餐饮更是面临消费者口味变化、选择多样化而导致忠诚度低的问题。例如曾经风靡一时的火锅连锁企业小肥羊,最终在扩张期过后迅速衰落,从港交所上市到被私有化摘牌,只用了四年多时间。 

其次,内控合规问题长期存在。餐饮企业多是现金交易,采购和经营的账目不透明,加之索要发票的比例并不高,通常会出现成本、收入的计量与实际不符的情况,还可能带来偷税漏税、挪用公款等问题。根据证监会的反馈文件,狗不理2014年上市失败,主因包括标准化生产难度大、财务不透明等内控问题。 

第三是连锁店管理问题,面对众多直营店或加盟店,如何建立规范的控制体系,标准化运营旗下众多店面,也一直是困扰餐饮企业上市的核心。 

第四,食品安全卫生问题需要长期紧抓不懈。监管部门处罚、客户投诉的情况在知名餐饮企业也屡见不鲜。例如正在IPO排队的同庆楼,报告期内受到26次食品安全、卫生、环保方面的行政处罚,包括高达10万元的罚款、有的还责令停产停业、甚至还有1家被吊销营业执照。

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